本文來自“惠譽評級”。

8月10日，惠譽評級已確認交銀金融租賃有限責任公司(交銀金租)及其海外平臺的長期發(fā)行人違約評級為‘A’，展望穩(wěn)定?；葑u亦同時確認其短期發(fā)行人違約評級為‘F1+"。

交銀金租及其海外平臺的股東支持評級確認為‘a(chǎn)’?；葑u同時確認交銀金租的海外平臺和特殊目的公司(SPV)所發(fā)行的中期票據(jù)(中票)計劃及高級無抵押票據(jù)的評級亦為‘A’。

【資料圖】

交銀金租是交通銀行股份有限公司(交行，A/穩(wěn)定)的全資子公司，是中國按總管理資產(chǎn)口徑規(guī)模第二大的金融租賃公司。2022年末交行為中國第六大國有商業(yè)銀行(以總資產(chǎn)衡量)。

關(guān)鍵評級驅(qū)動因素

受支持驅(qū)動的發(fā)行人違約評級：交銀金租的發(fā)行人違約評級是基于交行向其提供支持的可能性非常高。交銀金租的評級與母行的評級等同，反映出交銀金租作為交行的核心子公司，為母行客戶提供與銀行產(chǎn)品互補的租賃服務，且其與母行高度融合。評級等同還考慮到，根據(jù)交銀金租的公司章程及國家金融監(jiān)督管理總局的要求，母行作為發(fā)起人在需要時具有向其提供流動性和資金支持的法定義務。

穩(wěn)定的展望反映惠譽預期，交銀金租在交行內(nèi)的角色，及其與母行在運營方面的關(guān)聯(lián)性不會有顯著變化。因此，交銀金租的展望與交行和中國主權(quán)評級的穩(wěn)定展望一致。

政府支持由交行流向交銀金租：交行的發(fā)行人違約評級受中國主權(quán)信用評級(A+/穩(wěn)定)驅(qū)動?；葑u認為，交銀金租承壓時，中國政府的支持會由交行流向交銀金租，因為后者若違約將可能對交行帶來重大聲譽風險。況且，交銀金租所需支持的規(guī)模相對交行而言并不顯著，因為交銀金租的資產(chǎn)在2022年末占交行總資產(chǎn)的比重不到3%。

核心子公司：交銀金租的人事任命、戰(zhàn)略、財務計劃均受到交行強有力的控制。交銀金租的業(yè)務戰(zhàn)略、運營和風險管理與交行高度融合。交銀金租亦利用交行的強大客戶群和網(wǎng)絡來拓展其業(yè)務。

財務狀況中等：惠譽評估交銀金租的獨立信用狀況低于其受支持驅(qū)動的發(fā)行人違約評級，考量其與國際同業(yè)相比較高的杠桿率、較弱的盈利能力以及對短期批發(fā)性融資較高的依賴度，然而，其從母行獲得的日常性融資和資本支持，所披露的穩(wěn)定資產(chǎn)質(zhì)量和其租賃業(yè)務具有適當?shù)牡盅浩繁Ｗo中和了上述因素的影響。

資產(chǎn)增速趨緩且杠桿率平穩(wěn)：2022年交銀金租錄得資產(chǎn)同比勁增12.6%，部分原因是占其總租賃資產(chǎn)46%的海外業(yè)務(主要為船舶和飛機租賃)受到人民幣兌美元下調(diào)的影響。盡管如此，交銀金租的債務與有形凈值比，受內(nèi)部資本生成能力的支持(平均凈資產(chǎn)收益率為10%)，自2021年末的7.5倍仍微降至2022年末的7.3倍。

融資狀況穩(wěn)?。?/strong>交銀金租的融資狀況受益于母行支持，有助于其從主要國有銀行和銀行間市場獲得穩(wěn)定的融資。過去幾年中，交銀金租的未受限資產(chǎn)皆可覆蓋至少1倍的信用借款。

海外運營高度融合：交銀租賃管理香港有限公司(交銀租賃管理香港)和交銀租賃發(fā)展香港有限公司(交銀租賃發(fā)展香港)的評級與交銀金租的評級一致，因為這兩家公司作為交銀金租的海外平臺，與交銀金租高度融合。

這兩家公司所有運營和融資的重要決策均由交銀金租制定。其評級反映惠譽評估其被視為交銀金租整體的一部分，因此交行透過交銀金租向其提供支持的可能性非常高。

股東支持評級：交銀金租及其海外平臺的股東支持評級與其發(fā)行人違約評級一致，表示若惠譽不改變對其從交行獲得可能的支持的看法，其發(fā)行人違約評級可能跌至的最低水平。鑒于交銀金租及其海外平臺被視為交行的核心子公司，‘a(chǎn)’的股東支持評級表明交行向其提供支持的可能性非常高。

評級敏感性

可能單獨或共同導致惠譽采取負面評級行動/下調(diào)評級的因素包括：

鑒于交銀金租及其海外平臺的發(fā)行人違約評級和股東支持評級皆基于交行支持，因此若惠譽關(guān)于中國政府及時向交行提供充分支持的意愿或能力的看法發(fā)生變化，以致交行的評級發(fā)生任何變動，則惠譽將對交銀金租及其海外平臺的評級進行至少同等幅度的調(diào)整。

若有跡象表明交銀金租與交行之間的關(guān)聯(lián)性趨弱，或惠譽認為其從交行獲得支持的力度下降，亦可能導致惠譽下調(diào)交銀金租及其海外平臺的評級。這可能包括交行大幅減持股份，或失去控股股東的地位，且不再對交銀金租具有強有力控制;交銀金租公司章程內(nèi)有關(guān)交行向其提供資金和流動性支持的法定義務發(fā)生變化;或交銀金租在集團內(nèi)的角色發(fā)生重大變化或其業(yè)務發(fā)展嚴重偏離交行整體戰(zhàn)略或政策職能角色。

若任何重組影響到交銀金租的海外平臺在集團內(nèi)的角色，或出現(xiàn)其他監(jiān)管規(guī)定限制交銀金租及時向其海外平臺提供支持，亦可能導致惠譽采取負面評級行動。

可能單獨或共同導致惠譽采取正面評級行動/上調(diào)評級的因素包括：

除非惠譽對中國主權(quán)及交行評級的看法發(fā)生正向變化，否則惠譽不會對交銀金租及其海外平臺采取正面評級行動。

債務及其他工具評級：關(guān)鍵評級驅(qū)動因素

交銀租賃管理香港發(fā)行的中票計劃及高級無抵押票據(jù)的評級與其長期發(fā)行人違約評級一致。中票計劃的評級反映出惠譽預期向此中票計劃下發(fā)行的高級票據(jù)所授予的評級。中票計劃及票據(jù)亦由交銀金租提供維好和資產(chǎn)購買承諾協(xié)議。

Azure Nova International Finance Limited(Azure Nova)中票計劃下發(fā)行的高級無抵押票據(jù)由交銀金租擔保，構(gòu)成交銀金租的直接、一般、無條件、無抵押債務。其中票計劃的評級反映出該中票計劃下發(fā)行的高級票據(jù)獲授的評級，且與交銀金租"A"的長期發(fā)行人違約評級一致。Azure Nova是交銀金租透過交銀租賃發(fā)展香港全資擁有的境外特殊目的公司。

Azure Orbit IV International Finance Limited (Azure Orbit IV)發(fā)行的中票計劃及高級無抵押票據(jù)由交銀租賃管理香港提供無條件、不可撤銷的擔保，且由交銀金租和Bocom Leasing International Finance Limited (Hong Kong) (BLIFL)提供維好和資產(chǎn)購買承諾協(xié)議。BLIFL是交行全資擁有的境外投融平臺，但委由交銀金租管理。中票計劃和中票計劃下發(fā)行的高級票據(jù)均與交銀租賃管理香港"A"的發(fā)行人違約評級一致。Azure Orbit IV是交銀租賃管理香港全資持有的境外特殊目的公司。

資產(chǎn)購買承諾協(xié)議是允許交銀金租向交銀租賃管理香港和Azure Orbit IV提供外幣流動性的重要機制，彰顯交銀金租向其海外平臺和特殊目的公司在需要時提供支持的強大意愿。

債務及其他工具評級：評級敏感性

中票計劃及票據(jù)的評級與交銀金租和交行向其海外平臺提供支持的意愿或能力的任何重大變動(包括其評級的變動)直接相關(guān)。

若任何變動嚴重削弱海外平臺所發(fā)行或擔保債券的回收前景，或任何監(jiān)管變動導致交銀金租在執(zhí)行維好和資產(chǎn)購買承諾協(xié)議或向其海外平臺提供支持時遭遇實際困難，亦可能導致惠譽下調(diào)其評級。

除非惠譽對中國主權(quán)及交行評級的看法發(fā)生正向變化，否則惠譽不會對交銀金租的海外平臺及特殊目的公司所發(fā)行的中票計劃和票據(jù)采取正面評級行動。